激进降息无利于促进需求增长

更新日期:2022年06月04日

       本报评论员尚浩纵观当前中国经济, 外需下降直接影响企业生存, 出口萎缩是最大问题;内需不足是有历史原因的。积极的财政政策对市场的刺激作用受到质疑, 货币政策是否应该继续宽松甚至“激进”也备受争议。知者谓忧, 不知者谓求。为何大幅降息?纵观央行降息历史, 激进的降息早已存在。自 1980 年代中期央行正式启动货币政策操作以来, 单次降息超过 0.27%的有 12 次,

其中 6 次发生在 1997 年至 2003 年的通缩时期。央行降息的积极性不仅超过了美联储, 也超过了英格兰银行。
       历史经验表明, 1996年以来刺激经济增长、多次下调利率的宽松货币政策也是导致市场资本充裕、信贷激增、投资火爆、资产价格上涨的重要因素。可见, 低利率政策导致经济长期处于粗放低效状态, 导致错误投资和资金使用效率低下;也不利于国有企业和金融机构效率的提高;依靠低利率政策创造短期经济繁荣, 一旦需求不可持续, 整体经济必然偏离可持续发展的轨道。然而, 这并不意味着低利率政策已经走到了尽头。
       虽然银行是最先感受到使用巨额资金压力的, 也是最明显的;利率政策才是导致房价飙升的真正“罪魁祸首”;虽然低利率政策是当前产能过剩的最大原因;尽管许多当局已经意识到低利率不利于国民经济, 但货币维权人士向来给予货币当局强烈暗示, 利率是稳定经济波动的最重要手段。值得注意的是, 央行副行长易纲近日公开表示, 由于中国的利率水平高于美国和日本, 中国的货币政策还有进一步调整的空间;同时, 保持人民币汇率基本稳定, 有利于促进国际收支平衡。但与欧美相比, 中国降息带来的正面影响较小,

负面影响较大。央行和世界各国一起降息, 从政治角度来说, 确实非常重要。但是, 低利率有一个很大的问题, 就是低成本会让企业热衷于赚快钱, 而且大多是成长起来的低效率企业。当然, 我们应该相信政府的刺激政策最终会产生积极影响。国务院规定, 大部分投资必须在今年春季“两会”前落实。有鉴于此, 刺激方案的影响或将在今年第二季度显现。但悲观者认为, 真正的复苏可能要到2010年才会出现, 未来一段时间经济仍将处于最困难的阶段。在这种情况下, 预计今年的货币政策会高得多。但也有消息显示, 央行将维持小幅降息政策。考虑到国际资本流动的方向, 央行降息将非常谨慎。为了稳定资本市场, 未来几个月央行降息力度可能不会比去年下半年更大。此外, 国民经济还需要面对货币政策的有效传导问题, 央行货币政策的作用正在减弱。正如熊彼特所说:“经济衰退不是可以切除的扁桃体, 而是会波动的心跳。”央行的职责是确保流动性充足, 防止挤兑等恶性恐慌, 不应成为刺激总需求、维持经济增长的主角。代表工业品出厂价格的PPI指数在最近两个公告期大幅下跌。
       它的变化表面上给人一种经济会迅速下滑的感觉, 但或许我们应该看到PPI指数的下滑, 并不是因为消费品部门对生产部门的价格压力。还有一种可能, 就是生产企业的上游, 也就是资源能源价格的下跌增强了企业的竞价能力, 价格下跌并不意味着企业必然会增加亏损。从数据上看, 经过数月进口放缓, 企业各类高价资源库存大幅减少, 国际资源产品价格下降已体现在企业生产成本上。对于PPI数据的变化, 我们或许应该采取更客观的态度, 而不是夸大危机。因此, PPI指数预测的趋势可能并不准确, 主张激进降息的货币政策影响需求的路径并不清晰。虽然宽松的货币政策可能会在偿还贷款成本方面给企业带来好处, 但如果如果外部需求没有大的变化, 经营困难总会存在。房地产行业可能是大幅降息的最大赢家。人们注意到, 受市场预期降息影响,

地产股8日快速反弹。早盘一度下跌2.3%的万科迅速转红, 中粮、金地、保利、招商局、金融街等主流地产股均上涨。成功的红色。大萧条的一个共同特点是有效需求不足。那么, 需求不足的原因是货币供给不足还是居民自发需求不足?中国当前的经济趋势表明, 放松货币不太可能对提振需求产生直接影响。流动性宽松的短期效果有限, 但长期可能对经济造成隐患。抑制自发需求可能是对当前危机的更好解释, 因此拉动内需可能需要更深入、更广泛的社会变革。华夏时报订阅电话北京(010-59250200)(010-59250001)上海(021)62172768深圳(0755)25924870 全国各地邮局均可订阅:邮局订阅电话:11185

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